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高估还是低估?一文教你看懂股指的市盈率

文章分类:其他股指

标签: 其他股指

发布时间:2020-10-13 14:44:02

国内很多投资者喜欢抄顶和抄底,但是如何判断顶和底,又如何避免自己抄在半山腰上呢?今天,我们就来介绍一下,用来判断股指究竟是高估还是低估的一个常见指标:市盈率(PE)。

 

市盈率


约翰·涅夫,被称为市盈率之父。他发明的低市盈率投资法,取得了非常优秀的长期投资业绩。不过目前有一种说法,说根据《揭秘高盛》这本书,市盈率的真正发明者是20世纪初高盛集团的一个合伙人。

 

市盈率(Price Earnings Ratio,简称P/E或PER),也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率(简称市盈率)”。

 

市盈率PE=股价/每股收益EPS(也等于市值/净利润)


举例:一家公司每年净利润10万,现在市值是100万,那么这个公司的市盈率就是10,即买下这家公司10年就能回本,但这只是理论上的,具体使用过程还要考虑很多问题。

 

市盈率分三种:


● 静态市盈率是用最近的一期年报的盈利来算,简称PE(LYR)=当前总市值/去年总净盈利;


● 动态市盈率是用最近四个季度的盈利来算,简称PE(TTM)= 当前总市值/前面四个季度的总净利润;


● 预期市盈率是用预期的最近一个年度的盈利来算,简称PE(2020E) =当前总市值/(预期)明年净利润

 

因此,估值也相应的分为静态市盈率估值法、动态市盈率估值法、预期市盈率估值法。

 

市盈率指标适用于单个股票,也可用于股票组合和股指。比如,沪深300指数的PE=300只成分股的加权平均市值/300只成分股加权平均净利润。

 

我们可以通过以下几种渠道查询各个国家主要股指的当前及历史市盈率:


1) A股


中证指数官网(http://www.csindex.com.cn/zh-CN )可以查询所有中国股指的股指。


2) 港股


恒生指数官网(https://www.hsi.com.hk/chi)可以查询香港恒生指数和恒生国企(H股)指数等恒生系列指数。


3) 美股


纳斯达克和标普道琼斯指数官网并不直接提供股指的PE,我们可以通过翻墙到华尔街日报(https://www.wsj.com/market-data/stocks/peyields )查看美国三大股指的最新PE数据。当然,在google上搜索关键词S&P500 PE、Nasdaq PE和Dow Jones PE,你也能获得一些免费的历史PE数据。

 

市盈率的使用


市盈率主要有两种用法:纵向比较和横向比较。


1) 纵向比较


即用历史市盈率数据,来判断当前股指是否被高估或低估,作为买卖点参考。通常来说,当当前市盈率处于历史高位时,股指往往也在高点,反正亦然。

 

当然,股指的市盈率高估并不意味着会立刻下跌,这只是一个参考,不能作为绝对的判断依据。

 

2)横向比较


即用标的股指市盈率和其它股指的市盈率比较,以判断标的股指便宜与否。横向运用的关键在于选择可对比的股指。

 

PE百分位估值


从历史数据以及对应的PE值可以发现,每次牛市的高点和熊市低点,对应的PE值差异都很大。因此,简单地用PE的绝对值来判断牛熊是很难的。于是,有人提出了用百分位这样的相对估值来衡量PE,即某个股指当前的估值数据,处于它历史数据里百分之多少的位置。举个简单的例子:如果说某个股指的历史数据在8-40倍市盈率之间来回波动,当前如果是8倍市盈率,那就处于0%的位置。

 

通常情况下,


● 百分位低于20%,被认为当前股指低估,有投资价值;

●  50%作为中位值,为历史市盈率排序的中间值。

●  百分位高于80%,认为当前股指高估,有泡沫。

 

需要注意的是,计算历史百分位所用的数据频率和时长,对于百分位的取值影响巨大。比如,用5年百分位数据和10年百分位数据,历史百分位都会发生变化。因此,大家在分析PE历史百分位时,一定要注意数据口径,保证数据可比。

 

另外,不同股指的百分位阈值也并不相同,而且,在不同因素影响下,PE百分位的中位值,也可能不是一条水平的直线,而是呈现向上或向下的趋势。尤其是当股指中新经济企业的权重占比越来越高时,股指整体的PE水平自然也会上升,PE的历史分位数可能再也不会触及20%或30%,你可能再也等不来指数低估的时机!

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